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    业界资讯

    规模剧增220%!2016年债市违约大数据报告:这些“大坑”你躲过了吗?

    2017-01-23 17:00:32 湖北雪球企业管理有限公司 阅读

          2016年,中国债券市场违约金额高达403亿元,同比增长超过220%!而今年更有约5.5万亿规模主要信用债到期,如何管控风险,本文将为投资者提供思路。

      2016年,中国债券市场共有79只债券实质性违约,涉及34家发债主体,违约金额达403亿元,同比增长220%。

      违约给债市带来活力,信用研究和评级机构迎来第二春。同时,信用风险回归公众视野,劣币再无机会驱逐良币,中国债券市场将向着健康、成熟的方向发展,这或也是监管层乐于看到的。

      根据Wind资讯(微信号ID:windzxsh)数据显示,2017年约有5.5万亿规模主要信用债到期,为帮助投资者更好管控个券风险,本文对2016年市场违约情况从多维度进行分析,为投资者提供一些思路。

      01

      市场统计

      从2014年3月,第一只公募债券“11超日债”违约,打破中国债券市场长期维持的“刚性兑付”神话,到2016年违约事件的频繁爆发,短短三年时间,中国的债券投资者被从天堂直接打入凡间。据Wind资讯统计,截至12月31日,2016年全年违约债券共79只,同比增长243%,涉及违约主体34个;违约总金额高达403亿元,同比增长220%。


    来源:Wind资讯 统计显示,2016年2至5月和11至12月是违约爆发高峰期,无论是数量还是规模均处于高位。

      来源:Wind资讯 统计显示,2016年2至5月和11至12月是违约爆发高峰期,无论是数量还是规模均处于高位。



    来源:Wind资讯
    来源:Wind资讯



    来源:Wind资讯 其他月份虽偶有零星违约发生,但债市保持了难得的平静。此间整体信用利差下降,国开债收益率持续走低维持在低位。这份难得的平静或许得归功于年内最大规模的信用风险事件-中铁物资事件的化解。该事件“成功”引起了国家领导对央企的经营状况的高度重视,并施压地方政府和主承销商进行协调,所以违约明显降低。

      来源:Wind资讯 其他月份虽偶有零星违约发生,但债市保持了难得的平静。此间整体信用利差下降,国开债收益率持续走低维持在低位。这份难得的平静或许得归功于年内最大规模的信用风险事件-中铁物资事件的化解。该事件“成功”引起了国家领导对央企的经营状况的高度重视,并施压地方政府和主承销商进行协调,所以违约明显降低。



    来源:Wind资讯 那么小编下面就对2016年违约债券进行深度的统计分析,希望能为债券研究提供前车之鉴。

      来源:Wind资讯 那么小编下面就对2016年违约债券进行深度的统计分析,希望能为债券研究提供前车之鉴。


      文章最后小编精心搜集了全年违约债券的事件摘要和兑付详情,希望大家不要错过。

      02

      主体违约统计

      目前违约债券总额最大的是中城建集团,截至2016年底有5只债券,共计85.5亿元违约。并且,中城建集团尚有高达161.5亿元的债券未兑付,为未来最大的风险隐患。公司身份经历两度“变身”——由央企变民企又变回国企的闹剧,投资者在惊讶之余也是毫不买账。

      除了中城建集团外,上海云峰集团和东北特钢也是当之无愧的违约大王。云峰集团共7只私募债券发生了违约,共计规模为66亿;其次是东北特钢,违约次数最高为9次,需偿还金额为57.7亿元。而且两家均属于地方国企,在投资者眼中,属于有还款能力,但还款意愿不高的。

      这三家企业展现的特征是同一主体连环违约多发,政府兜底意愿及能力弱化。

    来源:Wind资讯 03
    来源:Wind资讯 03


      主体所属Wind行业统计

      从主体所属Wind行业看,违约债券主要集中在建材、钢铁、机械设备等强周期产能过剩的行业,另外,商业贸易行业、航运物流行业由于毛利较低,盈利能力较弱,违约规模也较大。


    来源:Wind资讯 04
    来源:Wind资讯 04


      主体企业类型统计

      从企业类型看,今年涉及违约主体34家,其中地方国有企业6家,违约总额占比将近40%,民营企业多达22家,违约总额占比37%。

      我们认为民营企业违约风险最大,但是由于民营企业本身的企业属性意味着高风险高收益,且单个债券的金额相对较小,使得其社会影响较低。

      不容忽视的是央企、地方国企的违约风险,尤其是过剩产能行业的央企、国企。其恶意的赖账行为,会给广大投资者心里留下阴影。正如光大证券(601788,股吧)固收首席分析师张旭所说的“民企和国企两者的风险点不一样。对于国企而言,最主要是发行人没有动力偿还;对于民企而言,最主要是发行人没有能力偿还。”

    来源:Wind资讯
    来源:Wind资讯
    来源:Wind资讯05
    来源:Wind资讯05


      主体所在省份统计

      从省份地区看,违约债券主要集中在北京辽宁、上海、河北省、山东省等地区,这5省市2016年违约债券金额占比超过了75%。其中沿海地区、华北和西南省份较集中,东北地区虽违约主体家数不多但总金额较大。


    来源:Wind资讯
    来源:Wind资讯



    来源:Wind资讯 06
    来源:Wind资讯 06


      主体是否是上市公司统计

      据Wind资讯(微信号ID:windzxsh)统计,仅有违约总额占比0.2%的违约主体是上市公司,且均为新三板公司,其他违约主体均为非上市公司。市场人士分析,由于主板上市公司的壳资源价值约30亿元,如果债券本息低于这个价值,上市公司是不会愿意违约而造成壳资源的浪费。不过,今年以来证监会严控壳资源交易,2017年会如何发展,让我们静观其变。


    来源:Wind资讯 07
    来源:Wind资讯 07


      债券发行时主体评级统计

      从债券发行时主体评级看,反而是评级相对较高的AA+和AA主体违约金额最高。今年尚无发债时为AAA评级的发债主体违约。


    来源:Wind资讯
    来源:Wind资讯



    来源:Wind资讯 08
    来源:Wind资讯 08


      初始债项评级统计

      从债项初始评级看,无评级的定向工具和私募债占比超过一半。即使获得最高A-1初始评级的短期yabo024券,也有15只违约,涉及金额69.5亿元。今年还未有初始评级为AAA的债券违约。


    来源:Wind资讯 09
    来源:Wind资讯 09


      债券类型统计

      从债券类型看,定向工具由于其私募债的属性独占鳌头,17只债券违约,占比40.6%,中期票据和短期yabo024券紧随其后,分别占比27.4%和17.2%。值得注意的是,今年发生了首笔证监会主管ABS证券的违约,并且9月前后,多只ABS证券评级遭到向下调整,ABS证券的风险也曝露在广大投资者面前。

      从2014年至今,各个品种的债券均发生过违约,尚存的信仰仅剩“城投债”。

    来源:Wind资讯 10
    来源:Wind资讯 10


      债券上市交易场所统计

      从债券上市交易场所看,银行间市场债券占比超95%,地方股权交易中心上市的私募债也是风险点,同样值得注意。尤其是年底爆发的“侨兴债券逾期”将广东股权交易中、招财宝和浙商财险三方推到了风口浪尖,债券违约走入公众的视野。


    来源:Wind资讯 11
    来源:Wind资讯 11


      债券是否有担保统计

      从债券是否有担保看,总额394.5亿元的63只债券没有担保,占比97.8%。有担保债券中,金满瑞溢债先后完成利息和本金的偿付,13百川债本金偿付完毕,但债券利息延期至2017年7月14日偿付。


    来源:Wind资讯 12
    来源:Wind资讯 12


      违约债券偿付原因分析

      最后,小编整理了违约债券最终获得赔付的几种情况,如果买到这些债券也算是不幸中的万幸了。

      1) 发行人“技术性原因”违约,并补足延期利息:15机床CP003、15冀物流CP002。

      2) 新三板上市公司债14迪浩债因资金筹划原因延期3日完成全部本息兑付。

      3) 有担保债券中,金满瑞溢债先后完成利息和本金的偿付,13百川债本金偿付完毕,但债券利息延期至2017年7月14日偿付。

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      债市展望

      展望2017年的情况,海通证券(600837,股吧)姜超、光大证券张旭等均认为,情况将更加严峻,黎明前最黑暗的时刻还未到来。姜超研究表示,将于2017年到期的主要信用债品种规模合计约4万亿元,考虑到未发的短期yabo024券,合计规模或达5.5万亿元,且到期时间集中在一、二季度,预计2017年上半年到期量至少有2.3万亿;再yabo024受阻遇上到期高峰,企业偿债压力较大。


    来源:Wind资讯
    来源:Wind资讯



    来源:Wind资讯 2017年新春佳节临近,小编祝所有债券投资者在新年里
    来源:Wind资讯 


      附录1:2016年违约债券偿还情况一览

    来源:Wind资讯

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           附录2:2016年违约债券事件摘要

    来源:Wind资讯
    规模剧增220%!2016年债市违约大数据报告:这些“大坑”你躲过了吗?
    规模剧增220%!2016年债市违约大数据报告:这些“大坑”你躲过了吗?
    规模剧增220%!2016年债市违约大数据报告:这些“大坑”你躲过了吗?
    规模剧增220%!2016年债市违约大数据报告:这些“大坑”你躲过了吗?

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           附录3:违约主体尚未到期债券一览

    来源:Wind资讯
    规模剧增220%!2016年债市违约大数据报告:这些“大坑”你躲过了吗?

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